巴西過去一周降雨豐富，播種進(jìn)度繼續(xù)推進(jìn)。AgRural報告顯示，截至上周四，巴西全國播種完成84%，已超過五年均值79%，大部分主產(chǎn)州大豆播種接近完成。我們觀測NOAA給出的氣象預(yù)報，未來一周，巴西大豆主產(chǎn)州仍將出現(xiàn)有利降雨，尤其是第四大產(chǎn)州戈亞斯降雨充沛。另外，阿根廷未來一周******產(chǎn)州Cordoba及周邊有15—55mm不等的降雨。疊加周五美國出口數(shù)據(jù)偏空，CBOT大豆期價回落。
未來南美天氣將是市場交易的重點(diǎn)關(guān)注因素，尤其是NOAA和澳大利亞氣象局均預(yù)測南美大豆生長期存在拉尼娜氣象條件。不過，目前的氣象模型顯示，此次拉尼娜的強(qiáng)度較小、持續(xù)時間較短。
馬來西亞盤棕櫚油跌勢放緩
近期，馬來西亞棕櫚油繼續(xù)下行，不過跌勢放緩。市場對產(chǎn)量上行擔(dān)憂增強(qiáng)，MOPA預(yù)計11月前20日環(huán)比產(chǎn)量增加2.5%，而過往11月都是傳統(tǒng)的減產(chǎn)周期，按照這樣的產(chǎn)量增加來看，11月馬來西亞棕櫚油庫存可能會到250萬噸。印度上周五也宣布要把本國的毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從15%提高到30%，精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從25%提高到40%，抑制棕櫚油進(jìn)口需求。總體來看，目前馬來西亞棕櫚油上漲動力不足，短期上漲也是超跌反彈而已。
品種間基本面出現(xiàn)分化
大豆前期到港量一直維持高位，預(yù)計11月到港量在830萬噸，12月在900萬噸以上，大豆原料供應(yīng)充裕，且節(jié)前備貨令豆粕庫存壓力逐步緩解，良好的壓榨利潤使得油廠盡量保持滿開狀態(tài)。上周雖有些大豆到港后卸貨延遲，但整體壓力依然較大，此狀態(tài)或持續(xù)到元旦前夕。而消費(fèi)方面總體成交清淡，油廠無力提價，只能低位吸引成交，目前庫存在160萬噸左右。
棕櫚油庫存在10月以后也開始逐漸恢復(fù)，又回到了50萬噸附近。菜油方面，近期，華南菜油供應(yīng)隨著菜籽到港供應(yīng)增加，需求端不如之前旺盛，現(xiàn)貨價格回落較多，導(dǎo)致菜油階段性調(diào)整。
綜上所述，油脂短期基本面出現(xiàn)分化，豆油步入消費(fèi)旺季，高庫存的邊際利空效應(yīng)遞減，而大豆原料端因南美階段性天氣炒作持續(xù)偏強(qiáng)振蕩。相比之下，棕櫚油則是油脂市場最弱的品種，在以往的減產(chǎn)月份出現(xiàn)增產(chǎn)對多頭信心打擊較大，外盤上漲動力不足。而國內(nèi)菜油現(xiàn)貨市場因提貨放慢出現(xiàn)階段性回調(diào)，長期來看，國儲庫存越拋越少，依然是油脂中最強(qiáng)的品種。預(yù)計油脂仍會反彈，但反彈幅度不會太高。